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紧缩、衰退、成本上涨 工程机械遇风浪

紧缩、衰退、成本上涨是目前最大影响因素。国内货币紧缩、国外（主要是美国）经济放缓（以及可能的衰退）和国内各类生产成本（主要是钢材成本）的快速上涨成为可能影响工程机械行热风枪业的三个最大因素。

货币紧缩影响有限。我国的房地产和基建投资的增速在较大程度上受到贷款增速的影响。目前的宏观调控与04、05年的有很大区别：08年金融机构的信贷增速不会急剧下降。因此，本次货币紧缩对工程机械有一定影响，但不大。

未来几年工程机械出口增速仍可能处在高位。国内工程机械产品占全球市场的份额仍很低，因此出口的潜力较大。另外，预计未来几年全球除中国外的其他国家合计的建筑支出额还将以一定速度增长（2001－2002、沙浆拉力实验机的操作规程6年的年复合增长率为4％，2006－2011年预计将达到4.6％左右），因此预计工程机械的出口增速保持在高位。

钢价上涨有短期小冲击，但长期反而可能是利好。本次钢价大幅上涨预计将对整个行业产生一定的冲击，但上市公司所受冲击预计相对较小。从长期看，钢价等成本的上涨，将使行业内的产品逐渐向高端转移，从而使整个行业实现升级。

国内工程机械行业高增长的趋势预计不会改变。工程机械行业的发展主要取决于房地产和基建大家要跟上我们的步伐投资的增长。国内货币紧缩、国外经济暂时放缓和国内各类生产成本上涨不会从根本上危及国内外房地产业及基建投资总体上稳步增长的趋势，因此国内工程机械行业的快速增长趋势在较长时期内不会改变。

一、紧缩、衰退、成本上涨是目前最大影响因素

目前，国内货币紧缩、国外（主要是美国）经济放缓（以及可能的衰退）

和国内各类生产成本（主要是钢材成本）的快速上涨成为可能影响工程机械行业的三个最大因素。通过分析，我们认为：货币紧缩影响有限；美1、随着制品壁厚增加国（进而全球）的经济放缓可能只出现在08年，09年将复苏，08年及其后几年工程机械出口的高增长预计能够保持；钢材价格上涨短期内有一定冲击，长期内可能是利好。

工程机械行业的发展主要取决于壁虎房地产和基建投资的增长。国内货币紧缩、国外经济暂时放缓和国内各类生产成本上涨不会从根本上危及国内外房地产业及基建投资总体上稳步增长的趋势，因此国内工程机械行业的快速增长趋势在较长时期内不会改变。

二、货币紧缩影响

有限货币紧缩对工程机械行业的主要影响路径有销售和生产两方面。

其中，由于工程机械企业一般对金融机构信贷的依赖程度不高，因此货币紧缩对其的影响主要在销售方面。

金融机构当年的贷款年末余额＝前一年的贷款年末余额＋当年的新增贷款额。如果每年的新增贷款都是正值，则金融机构的年末贷款余额每年都在增加。一般来说，对于间接融资比重比较大的经济体，金融机构的年度新增贷款增长越快(或年末贷款余额增长越快)，则经济增长越快。

房地产开发投资和基础设施的建设投资一般都或多或少地依赖金融机构信贷，因此他们的投资增速都在一定程度上受到金融机构的贷款增速的影响。

目前的宏观调控与04、05年的有很大区别：08年金融机构的信贷增速可能不会急剧下喷砂设备降。08年宏观调控的核心是货币紧缩，而货币紧缩政策的要点是：金融机构的新增贷款总量不得超是1款适用于所有溶剂型终端利用的高效平滑助剂过2007年全年的新增贷款总量（07年为3.63万亿元）。根据当前各行业对信贷资金的渴求程度以及金融机构的资金充裕程度看，08年的新增贷款总量很可能与07年的持平。由此测算，08年金融机构的信贷余额增速可能为13.8％，并不会比07年的增速（16.1％）大幅下降，换句话说，不大可能出现04、05年信贷额大幅下降的情况。因此，本次货币紧缩对工程机械有影响，但影响不大。

二、08年国内工程机械出口增速可能保持高位

近年来，国内工程机械行业出口增长较快，2002－2007年的年复合增长率达到64％。

目前，国内工程机械产品的出口目的地已达到198个国家或地区，其中美国市场份额最大，约占12％左右，日本其次，约占10％左右。

08年，全球经济预计将放缓，但预计0石油沥青8年及其后几年国内工程机械出口的增速仍将维持在高位，理由是：（1）目前国内工程机械产品占全球除中国外的其他市场的合计市场容量还很小，出口的潜力还很大；（2）全球经济08年可能是未来几年中的最低麋期，预计09年开始复苏。

目前国内工程机械产品占全球市场的份额仍很低。2006年，除中国外的全球其他各市场的容量合计为1424亿美元左右，是中国的8倍左右。

其中，中国出口50亿美元左右，只占其他各市场合计容量的3.5％。因此，中国工程机械产品出口的潜力较大。